山水水泥董事局命運(yùn) 待法庭判決

山水水泥董事局命運(yùn) 待法庭判決

新浪財(cái)經(jīng)　　7月23日消息，據(jù)財(cái)華社報(bào)道，山水水泥(00691-HK)近2500名員工股東與前董事長(zhǎng)張才奎，曾就持有公司股權(quán)25.09%股權(quán)的山水投資之間爆發(fā)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。在下周三，山水將舉行股東會(huì)，表決是否贊成更換董事局絕大部份成員。在表決前夕，山水的員工股東再出招，要求獲法院頒令容許有關(guān)股東可于股東會(huì)上投票，將董事局大清洗，以踢走張才奎及張斌父子等現(xiàn)時(shí)董事局成員。現(xiàn)時(shí)法庭正處理山水員工股東的申請(qǐng)。

下周三的股東會(huì)，由持有山水28.16%股權(quán)的天瑞集團(tuán)提出，天瑞要求更換7名董事局成員，另委任7名與天瑞集團(tuán)有關(guān)人事加入董事局。

現(xiàn)時(shí)山水投資持有公司約25.09%股權(quán)。員工股東與張才奎曾就山水投資股權(quán)發(fā)生爭(zhēng)拗，最終法庭判決是將張才奎在山水投資內(nèi)逾43%股權(quán)被接管。若法庭容許員工股東可以在股東會(huì)上投票，而其投票取向是傾向支持天瑞一方的董事提名，屆時(shí)山水的董事局將變天。

在股東會(huì)舉行前夕，各方嚴(yán)陣以待，除員工股東出招外，傾向于現(xiàn)時(shí)山水董事局成員的亞洲水泥(00743-HK)及中國(guó)建材(03323-HK)，在日前亦出招，提出全購(gòu)公司，但是天瑞已即時(shí)表示不接受全購(gòu)。目前中建材、亞泥及亞泥的一致行動(dòng)人士，合共持有山水41.85%。

在亞泥及中建材提出全購(gòu)之時(shí)，投資者顧問機(jī)構(gòu)ISS則建議股東不要在下周三的股東會(huì)上，贊成罷免現(xiàn)有董事。

若山東員工可在下周三投票，并且與天瑞聯(lián)手，雙方持股比例逾53%，足以更換及控制董事局，屆時(shí)天瑞一方便可以通過不同方法，逐步鞏固公司控制權(quán)。

為何各方力爭(zhēng)山水的控制權(quán)？山水是內(nèi)地第7大水泥公司，截至去年底其水泥總產(chǎn)能為1.02億噸，同時(shí)在山東及遼寧擁有領(lǐng)先地位。由于亞泥并無涉足山東及遼寧，如其與中建材成功全購(gòu)山水，便可以即時(shí)覆蓋有關(guān)市場(chǎng)。天瑞旗下天瑞水泥(01252-HK)的大本營(yíng)為河南及遼寧，控制山水便可以踏足山東及強(qiáng)化在遼寧的地位。而山東及東北均為內(nèi)地致力發(fā)展的區(qū)域，從營(yíng)運(yùn)角度不難理解各方爭(zhēng)奪山水的積極性。

目前兩大陣營(yíng)在公司的股權(quán)可高達(dá)95%，即一眾小股東持股比例約5%。在下周三的股東會(huì)上，小股東的影響力有限；目前小股東只能希望其一方勝出后，可以聚焦在業(yè)務(wù)發(fā)展上，讓公司重上正軌。

劉作毅評(píng)：中建材、亞泥擬共同全面收購(gòu)山水水泥

水泥地理

事件

山水水泥昨(21)日在港交所公告，亞洲水泥以及中國(guó)建材已告知山水水泥董事會(huì)，表示兩家公司有意共同提出自愿現(xiàn)金全面收購(gòu)要約，收購(gòu)所有股份。山水水泥公告稱，董事會(huì)收到亞洲水泥，以及中國(guó)建材于7月20日發(fā)出的信函，表示兩家公司有意共同提出自愿現(xiàn)金全面收購(gòu)要約，按要約方將厘定的要約價(jià)，收購(gòu)所有股份，并正在考慮這項(xiàng)要約是否可行。

第二大股東亞泥(持股20.96%)與第三大股東中國(guó)建材(持股16.67%)兩家合計(jì)持股為37.63%，而現(xiàn)山水水泥第一大股東天瑞水泥持股為28.16%，低于亞泥、中建材合計(jì)持股9.47%。

評(píng)述

早前天瑞、中聯(lián)同時(shí)持股同力引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注，近期中建材、天瑞、亞泥共同持股山水更是沸沸揚(yáng)揚(yáng)，早期還是股權(quán)上的競(jìng)爭(zhēng)，天瑞連續(xù)舉牌增持山水股權(quán)，直至持股山水股份28.16%，成為第一大股東，最近演繹到天瑞欲進(jìn)入董事會(huì)獲得山水控制權(quán)，中建材聯(lián)合亞泥擬共同收購(gòu)……

且不談股權(quán)爭(zhēng)奪，從市場(chǎng)角度先看山水、同力，再看中建材和天瑞，更具變數(shù)，若山水股權(quán)仍在張家父子名下，則毫無懸念；一旦山水股權(quán)生變，將引發(fā)北方水泥格局重大變化。

從市場(chǎng)布局上看：

山水、天瑞、中建材、同力4家企業(yè)涉足華北、東北、華東、中南4個(gè)地區(qū)，所在區(qū)域熟料產(chǎn)能6.33億噸，占全國(guó)近40%，其中這4家企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能1.85億噸，占區(qū)域29.15%，在山東、河南、遼寧的比重較大。

——山東：山水和中聯(lián)兩分天下，但市場(chǎng)合作默契；

——遼寧：天瑞、山水、亞泰三家不分伯仲；

——內(nèi)蒙古、山西：山水、中聯(lián)都有布局；

——河南：天瑞、中聯(lián)居高臨下，但山水也有一席之地；

——河北：中聯(lián)、山水有單點(diǎn)小規(guī)模企業(yè)。

山水，地處山東、遼寧、內(nèi)蒙古、山西、河南、河北六地，和中建材、天瑞在區(qū)域上都有交集。

同力，若同力股權(quán)結(jié)構(gòu)維持不變，河南弱平衡局面繼續(xù)維持。一旦同力歸屬成為定勢(shì)，天平必然倒向一方。

幾大企業(yè)集團(tuán)涵蓋這么大的產(chǎn)能，輻射這么大的區(qū)域范圍，已不是以往的大吃小，而是在多種復(fù)雜背景下的高層多角度運(yùn)作。這里既有當(dāng)前股權(quán)糾紛，又有影響到未來跨區(qū)域、跨大企業(yè)集團(tuán)間的市場(chǎng)整合。若發(fā)生，應(yīng)超出以往任一并購(gòu)事件，這就是當(dāng)前實(shí)體與資本市場(chǎng)對(duì)山水股權(quán)糾紛的關(guān)注點(diǎn)。

從產(chǎn)業(yè)角度看，山水股權(quán)：中建材、天瑞、亞泥相繼持股并開始聯(lián)盟合作；同力股權(quán)：中聯(lián)、天瑞先后持股；原本交叉持股為在共贏，你中有我，我中有你，在資本方面推進(jìn)市場(chǎng)整合，但山水內(nèi)部股東間的糾紛使事情生變。解鈴還需系鈴人，且北方受經(jīng)濟(jì)下滑使企業(yè)舉步維艱，上述地區(qū)大部份是全國(guó)低價(jià)區(qū)，已經(jīng)面臨市場(chǎng)巨大壓力，這是必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。

此事件的懸念仍然太多，各種情況都會(huì)發(fā)生，是錦上添花，還是火中取栗，抑或是相安無事，靜觀其變。